在虛擬貨幣非法交易市場(chǎng)中，“做空” 是與 “做多”（看漲買(mǎi)入）相對(duì)的交易行為，常被投機(jī)者用于預(yù)判價(jià)格下跌時(shí)獲利。但結(jié)合我國(guó)對(duì)虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)的禁止性規(guī)定來(lái)看，虛擬貨幣做空本質(zhì)仍是不受法律保護(hù)的非法投機(jī)操作，不僅面臨劇烈市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的虧損風(fēng)險(xiǎn)，還可能因交易平臺(tái)違規(guī)操作導(dǎo)致血本無(wú)歸。厘清其操作邏輯與風(fēng)險(xiǎn)，能幫助公眾更深刻地認(rèn)清虛擬貨幣交易的危害。
從核心定義來(lái)看，虛擬貨幣做空是指投資者預(yù)期某虛擬貨幣價(jià)格將下跌時(shí)，通過(guò) “借幣賣(mài)出、低價(jià)買(mǎi)回” 實(shí)現(xiàn)盈利的交易行為。與 “做多” 需先買(mǎi)入再賣(mài)出不同，做空的操作順序相反：投資者先從交易平臺(tái)或其他交易者處借入一定數(shù)量的虛擬貨幣，以當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格賣(mài)出，待后續(xù)虛擬貨幣價(jià)格下跌后，再以低價(jià)買(mǎi)回同等數(shù)量的虛擬貨幣歸還，從中賺取 “賣(mài)出價(jià)與買(mǎi)入價(jià)” 的差價(jià)。例如，投資者預(yù)期比特幣價(jià)格將從 4 萬(wàn)美元跌至 3.5 萬(wàn)美元，便從平臺(tái)借入 1 枚比特幣以 4 萬(wàn)美元賣(mài)出，待價(jià)格跌至 3.5 萬(wàn)美元時(shí)，用 3.5 萬(wàn)美元買(mǎi)回 1 枚比特幣歸還平臺(tái)，扣除少量手續(xù)費(fèi)后，凈賺 5000 美元差價(jià)。但需注意，這一操作完全依賴虛擬貨幣價(jià)格下跌，若價(jià)格反向上漲，投資者將面臨虧損。
從操作模式來(lái)看，虛擬貨幣做空主要通過(guò)兩類(lèi)非法平臺(tái)實(shí)現(xiàn)：一類(lèi)是中心化交易平臺(tái)，平臺(tái)為投資者提供 “借幣” 通道，同時(shí)收取借幣利息與交易手續(xù)費(fèi)，部分平臺(tái)還會(huì)要求投資者繳納一定比例的保證金（類(lèi)似杠桿機(jī)制），放大交易規(guī)模；另一類(lèi)是去中心化交易平臺(tái)，通過(guò)智能合約匹配借幣方與出借方，但交易流程更隱蔽，資金安全更無(wú)保障。無(wú)論哪種模式，做空操作都脫離國(guó)家金融監(jiān)管，平臺(tái)是否合規(guī)、借幣規(guī)則是否透明、平倉(cāng)機(jī)制是否公正，均由平臺(tái)單方面決定，投資者毫無(wú)話語(yǔ)權(quán)。
虛擬貨幣做空的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于普通 “做多”，且與虛擬貨幣的非法屬性疊加后，風(fēng)險(xiǎn)呈幾何級(jí)放大：首先是無(wú)限虧損風(fēng)險(xiǎn)，虛擬貨幣價(jià)格理論上可無(wú)限上漲（無(wú)漲跌幅限制），而做空時(shí)投資者需歸還的虛擬貨幣數(shù)量固定 —— 若借入 1 枚比特幣以 4 萬(wàn)美元賣(mài)出后，比特幣價(jià)格漲至 8 萬(wàn)美元，投資者需用 8 萬(wàn)美元買(mǎi)回 1 枚比特幣歸還，虧損額達(dá)到 4 萬(wàn)美元，遠(yuǎn)超初始賣(mài)出所得，甚至可能因無(wú)力補(bǔ)倉(cāng)被平臺(tái)強(qiáng)制平倉(cāng)，導(dǎo)致本金清零。這種 “虧損無(wú)上限” 的特性，是股票等合法投資品做空時(shí)（有漲跌幅限制、可設(shè)置止損）極少出現(xiàn)的。
其次是平臺(tái)操控風(fēng)險(xiǎn)，非法交易平臺(tái)常利用做空機(jī)制設(shè)下陷阱：部分平臺(tái)會(huì)人為操縱價(jià)格，在大量投資者做空后突然拉漲虛擬貨幣價(jià)格，觸發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)線，迫使投資者虧損離場(chǎng)；還有平臺(tái)以 “借幣額度不足”“系統(tǒng)故障” 為由，在價(jià)格下跌時(shí)限制投資者買(mǎi)回平倉(cāng)，導(dǎo)致錯(cuò)過(guò)最佳止損時(shí)機(jī)。此前就有投資者反映，在某平臺(tái)做空以太坊后，以太坊價(jià)格短暫下跌時(shí)，平臺(tái)突然提示 “交易通道維護(hù)”，待通道恢復(fù)時(shí)價(jià)格已大幅反彈，最終被迫以高價(jià)買(mǎi)回，虧損慘重。
最后是法律風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)已明確虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)屬于非法金融活動(dòng)，做空作為虛擬貨幣交易的衍生行為，自然也不受法律保護(hù)。若投資者因平臺(tái)違規(guī)操作、借幣糾紛等與平臺(tái)產(chǎn)生矛盾，無(wú)法通過(guò)訴訟、仲裁等合法途徑維權(quán)；若交易涉及跨境資金流動(dòng)，還可能因涉嫌洗錢(qián)、非法外匯交易等違法犯罪行為，被監(jiān)管部門(mén)查處，承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。
公眾需徹底認(rèn)清：虛擬貨幣做空并非 “精準(zhǔn)預(yù)判就能盈利” 的投資手段，而是非法交易市場(chǎng)中的高風(fēng)險(xiǎn)陷阱。虛擬貨幣價(jià)格無(wú)任何基本面支撐，漲跌完全由投機(jī)情緒主導(dǎo)，做空操作本質(zhì)是 “與市場(chǎng)對(duì)賭”，最終大概率以虧損收?qǐng)?。遠(yuǎn)離包括做空在內(nèi)的所有虛擬貨幣交易，選擇銀行理財(cái)、債券、基金等合法金融產(chǎn)品，才是保障財(cái)產(chǎn)安全、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)健管理的唯一正確路徑。任何試圖通過(guò)虛擬貨幣做空 “賺快錢(qián)” 的行為，都是在法律紅線邊緣試探，最終可能付出經(jīng)濟(jì)與法律的雙重代價(jià)。
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